主动基金在熊市周期的投资策略

本节为《基金策略》专栏第 9 节。相对于震荡市，熊市的策略会更加保守——核心是时间与空间双到位后分批定投，而不是一次性买入。

主动基金在熊市周期如何投资？

相对于震荡市，熊市的策略会更加保守。

一、买入策略

在熊市阶段，主动型基金的买入要在时间和空间两个维度考虑。

那么是怎么定位空间和时间的呢？

1. 时间到位

我们要测算每一轮牛熊周期的创新高周期时间，也就是说每一个完整微笑区间的时间周期，然后计算最近创新高净值到现在已经下跌的时长。

我们认为下跌时间接近之前完整微笑区间时间周期的 50% 时，下跌基本接近时间周期底部的尾部阶段，这时就是时间到位的表现！

2. 空间到位

我们会测算历史每一轮熊市周期的最大回撤，计算历史熊市周期最大回撤均值，当本轮基金回撤大于和接近熊市周期最大回撤均值时，我们就认为空间也基本到位。

3. 分批定投

如果时间和空间同时都到位，那么我们还要观察的是当月月度跌幅表现情况。

当月度跌幅的表现大于历史熊市平均月度跌幅时，逐笔减仓，分批定投。

这里必须要定投。在很多地方我们都建议大家一次性买入，但是熊市必须要做的是分批定投，因为只有分批定投，才能用次数的分解来化解可能存在的下跌风险和时间成本。

具体买入条件是：

1. 该基金今年回撤 ＞ 历次熊市阶段最大回撤均值；
2. 本轮下跌时长 ≈ 历史最长创新高时长的 50%；
3. 月度跌幅 > 历次熊市阶段月度平均跌幅；
4. 分批加仓。

二、卖出策略

可能很多人不理解：熊市为什么还要有卖出策略，不是应该一直定投吗？

主要目的还是为了增加投资者的信心，提高持基体验，降低持仓成本。

因为熊市其实也有波动，我们会在这个基金当月收益大于它历次熊市阶段平均正收益的时候，减仓。

的策略是减仓一半。不全减的原因还是便宜，且有价值的筹码更应该珍惜，所以我们会在它继续表现较差时再次买入，在熊市的时候依然保持半仓操作的波段策略去降低成本和风险。

具体卖出条件是：

1. 该基金月度收益 > 历次熊市阶段平均收益；
2. 卖出 1/2，保持半仓。

小结

熊市主动基金的操作精髓：时间、空间双到位 + 月度跌幅放大，才开始分批定投；遇到月度反弹超均值就卖一半，跌回来再买——用分批化解下跌风险，用半仓波段摊低成本。熊市最忌一把梭，分批定投才是活下去的关键。

⚠️ 本文为方法框架示意，不构成任何投资或交易建议。市场有风险，决策需谨慎。