主动基金在牛市周期的投资策略

本节为《基金策略》专栏第 10 节。牛市资金充裕、趋势向上，主动基金的策略可以比震荡市、熊市更积极——核心一句话：不追高、逢低一次买，超额后分批卖。

主动基金在牛市周期如何投资呢？

不同于震荡市”买跌”的保守思路，牛市是资金的增量博弈市场，趋势向上、容错率高。但正因为涨得猛，最忌讳在高位追涨接盘。我们的策略会比熊市少一些等待——在它表现平淡甚至低迷时买入，在它超额表现时分批落袋。

一、买入策略（买入）

第一步，确保本自然年度收益 < 过去平均年化收益的 50%。

比如过去该基金平均年化收益是 20%，今年它的涨幅已经达到了 15%，那么我们认为，当前阶段即便达到它过去的平均年化收益，往后能获取收益的空间也比较小了。所以我们一般不会选择这样的标的继续入手，而是等待观察。

第二步，评估当前基金的表现。

君子不立危墙之下，不做疾风劲草。当一个基金当月和当周表现非常好的时候，往往也面临着调整；当一个基金当月和当周表现平淡甚至低迷的时候，往往意味在酝酿一波大的行情。

因为我们当前所处牛市阶段，不能像熊市的时候做过多的等待，只需要在当月 / 当周表现低于历次牛市阶段月度 / 周度平均收益的时候，一次性买入即可。

具体的买入条件是：

1. 该基金今年收益 < 平均年化收益的 50%；
2. 当前月度收益 < 历次牛市阶段月度平均收益；
3. 一次性买入。

二、卖出策略（卖出）

为了保证卖出策略的有效性，我们做了分批卖出的安排——不指望卖在最高点，只赚大概率的确定性。

第一个卖点：

当「过去平均年化收益 < 本年度收益 < 过去最大年度收益」时，我们认为目前基金已经处于超额表现区间了，那么在月度收益接近历史牛市单月最大涨幅的时候，需要减仓。

第二个卖点：

剩下的仓位，等待年度收益接近过去自然年度最大收益的时候，清仓。

至于清仓之后是否能够超过它历史的最高收益，那将不是我们所纠结的问题——我们要的是大概率的确定性事件，而非小概率的不确定性事件。

具体卖出条件是：

1. 卖点 1：
   • 平均年化收益 < 该基金年度收益 < 自然年度最大收益；
   • 本月月度收益接近历史牛市单月最大涨幅；
   • 卖出 1/2。
2. 卖点 2：
   • 年度收益接近过去自然年度最大收益；
   • 当月清仓。

小结

牛市主动基金的操作精髓：在低位、不追高时一次买，在超额时分两批卖——卖点 1 减一半锁定利润，卖点 2 接近历史最大收益时清仓。我们不纠结卖在最高点，只赚大概率的确定性；把”小概率的不确定”留给市场，把”大概率的确定”装进自己的口袋。

⚠️ 本文为方法框架示意，不构成任何投资或交易建议。市场有风险，决策需谨慎。