主动基金在震荡市周期的投资策略

本节为《基金策略》专栏第 8 节。震荡市是资金的存量博弈市场，主动基金的策略要比牛市更保守——核心一句话：买跌，不买涨。

图：震荡市买卖总览——年化收益 50% 基准线下方为买跌区，上方为卖 1/2 区；净值回落到位买、涨到位卖一半。

主动基金在震荡市周期如何投资呢？

不同于牛市的略微激进的投资策略，震荡市是一个资金的存量博弈市场，震荡市的策略我们会相对保守一些。

一、加仓策略（买入）

首先需要满足的就是本年度收益小于年化平均收益的 50%，确保后续有足够的上涨空间；

然后我们会选择当月 / 当周的收益处于回撤阶段的时候介入，且这个回撤要接近历次震荡市的月度平均回撤。

牛市我们可以买涨，但是震荡市和后面的熊市我们普遍情况下会选择买跌的方式，这样才能有效地扩大收益空间，来对冲盈利胜率下降的风险。

图：当净值回落到「年化收益 50% 线」下方、且月度回撤接近震荡市历史均值时，一次性买跌介入。

具体的买入条件是：

震荡市场，我们不期望它能够超过平均年化收益、接近历史最大收益。

我们会在这个基金本年的收益超过它过去年化平均收益 50%的时候，并且它当月和当周的表现超过了它历史震荡市阶段的月度平均收益，卖掉 1/2，保持半仓。

主要原因还是震荡市往后衔接的是牛市，且在市场观点里，震荡市的另外一个叫法叫做结构性牛市，所以我们很难确定主动型基金会不会向牛市演化。

如果清仓，我们可能会用更高的成本在牛市买回来。

因此我们选择了一种在数学上盈利性价比更高的方式，叫做半仓波动——摊低成本，放大利润。

图：净值涨过「卖出触发线」卖一半留半仓，回调再买回——每轮买回都把平均成本往下挪，用半仓波动放大利润。

具体卖出条件是：

震荡市主动基金的操作精髓：跌到位就一次买，涨到位就卖一半。不贪历史最大收益，也不清仓踏空牛市——用半仓波动在震荡中摊低成本、放大利润，把”结构性牛市”的不确定性变成优势。

⚠️ 本文为方法框架示意，不构成任何投资或交易建议。市场有风险，决策需谨慎。